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澳门太阳城有哪些赌法:国盛策略:核心资产消化估值的四种路径

2021年05月03日 08:48
作者:张启尧 程鲁尧
来源: 尧望后势
编辑:申博太阳城现金网微信充值

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摘要
【国盛策略:核心资产消化估值的四种路径】从盈利端来看,未来盈利增速的重要性提升,可能成为核心资产分化的基础,高增长一定程度上可以对冲估值回落的压力。

本文地址:http://319.093tyc.com/news/1591,202105031909723439.html
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  前言:近些年来,A股核心资产估值不断突破历史上限,一直是市场争议焦点。正如我们2019年的报告所提,A股核心资产估值抬升源自其估值体系的“拨乱反正”;但同时,当估值修复的进程完成后,核心资产的确可能面临高估值的瓶颈。那么未来核心资产将如何消化估值?其走势将如何演绎?因此,参考海外,本文复盘历史上全球核心资产消化估值的路径及股价走势,以对A股提供借鉴。

  报告正文

  一、全球核心资产如何消化估值?

  两百多年美股长河中,许多个股穿越牛熊、历久弥新,也有不少个股昙花一现、黯然退市。当前上市的5000多只美股中,虽不乏特斯拉、Facebook、谷歌、亚马逊这样的后起之秀,但更亮眼的是仍有众多近百年历史的个股仍活跃在市值前列,如上上个世纪上市的通用电气,1916年的IBM、1919年的可口可乐百事、1920年的埃克森美孚、以及1930年之前上市的好时公司、通用磨坊雅培制药、卡特彼勒这些耳熟能详的企业。

  从盈利端来看,未来盈利增速的重要性提升,可能成为核心资产分化的基础,高增长一定程度上可以对冲估值回落的压力。参考美股,未来A股核心资产走势也可能出现下列四种情况:

  一是估值承压型:对于稳定低增长的个股,可能需要盈利逐步消化估值,股价震荡;

  二是盈利占优型:对于高速增长的个股,盈利增长很可能抵消估值下行,景气向上带动股价上涨;

  三是盈利主导型:对于增速波动大的个股,如部分成长股和周期股,估值的绝对水平意义不大,判断景气趋势尤为重要;

  四是杀估值型:对于盈利不及预期的个股,可能会出现戴维斯双杀。

  从分红端来看,高分红率有助于对冲估值回落的力量。提高分红有助于提高估值,提供一定的安全垫,但分红率因子的作用相对盈利增速和折现率较弱。

  总结来看,我们并不认为A股核心资产会迎来全面杀估值,参考美股核心资产估值消化的四条路径,未来盈利增速的差异可能会导致A股核心资产的走势出现分化。

  以茅指数代表A股核心资产,参考美股核心资产消化估值的路径,我们大致对茅指数成分股未来可能的估值消化路径进行分类。划分标准主要根据盈利模式的特点、盈利稳定性、未来1~2年一致预期盈利增速以及当前估值水平。首先,当前不少龙头的估值已经处于历史合理水平,估值并未泡沫化,后续估值消化压力不大,最多是通过震荡消化估值;其次,参考美股,茅指数成分股消化估值的路径中,路径一以消费股为主,路径二以医药股为主,路径三以科技股为主。

  风险提示

  1、历史不可比;2、疫情恶化超预期;3、政策不确定性

(文章来源:尧望后势)

(原标题:【国盛策略】核心资产:消化估值的四种路径)

(责任编辑:DF064)

 
 
 
 

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